今年4月，各在线教育巨头陆续公布年度或季度财报。从数据来看，在线教育领域有人欢喜有人忧。其中，传统教培机构双巨头，新东方、好未来报告期内线上线下均迎来营收大增股价上涨，同时旗下K12业务也加速扩张。同时，专注成人学历培训的尚德机构、深耕K12高端一对一的精锐教育陆续登陆美股，却在开盘首日遭到“破发”，上市首日跌破发行价，跌幅分别为3.48%和1.82%。

　　但资本对在线教育的热情却并未消退。数据显示，2018年前3个月，国内一级市场中教育行业发生143起投融资。2018年Q1教育行业的投融资数量是去年Q1的近2.5倍，占2017全年的35%;投融资金额为2017年Q1的3倍左右，约占2017年全年的37%。与此同时，国内泛教育类上市公司的财报也释放出利好信号。

　　不过，与高等教育、职业教育相比，K12阶段的在线教育渗透率依旧在低水平徘徊。随着互联网技术的进步和普及，K12在线教育细分市场与用户规模正在迅速壮大，在线教育低龄化扩张或成趋势。

　　A美股

　　教培双巨头齐增收 新玩家开盘日遭“破发”

　　4月，国内教育培训巨头之一新东方发布了2018财年Q 3财报。数据显示，新东方2018财年第三季度营收为6.18亿美元，同比增长41%;归属新东方上市部分的净利润为6838万美元，同比增长1.1%。值得一提的是，新东方2018财年Q2净利润为427.9万美元，比上年同期下滑58.7%。Q3净利润的增长率虽不算高，但相较Q2时净利润的“腰斩”级下滑，终于可以稍稍松一口气。

　　据公布的财报，报告期内新东方K12业务实现加速扩张，同比去年增长约51%。其中，优能中学在Q3取得同比约51%的收入增长;泡泡少儿的收入则同比增长约50%，K12板块的两大业务营收增长率都高于整体营增速度，进入高增长区间。同时，新东方在K 12领域的老对手好未来也随后公布了财报。4月27日，好未来公布了2018财年第四季度和2017全年未经审计财务报告。财报显示，好未来2018年第四季度营收5.04亿美元，同比增长59.4%;净利润6950万美元，同比增长102.9%。

　　在线教育也是两家教培巨头的重点关注领域，并且早有布局。新东方旗下的“新东方在线”受到母公司大力支持。财报显示，新东方在线期内收入同比增长约63%，注册用户增加约88%，付费用户增加约70%。另一方面，好未来Q4的在网校收入同比增长158.6%，入学人数同比增长227.2%。

　　不过，同样是美股上市，今年3月陆续登陆纽交所的两家后辈并未有如此好运气。今年3月的最后2周，尚德机构、精锐教育分别登陆美国纽交所，正式挂牌上市。尚德机构和精锐教育分别面向成人学历教育、中小学一对一两个教育市场，却都遭遇了开盘日破发的窘境。尚德机构当天收盘价为11.1美元，较11.50美元的发行价下跌3.48%。精锐教育当天收盘价为10.8美元，较发行价下跌1.82%。不过，也有业内人士认为，赴美上市教育企业股价下跌，是受到中美贸易战、全球各大股市全线下跌的影响。

　　B国内

　　在线教育一季度融资抢眼 泛教育类上市公司财报利好

　　VC Saas数据显示，2018年前3个月，国内一级市场共计录得1422起投融资事件，其中教育行业发生143起投融资，占比10 .06%。不过，同比去年，2018年的融资无论金额还是数量都更加抢眼。对比可见，2018年Q1教育行业投融资数量为2017年Q1的近2.5倍，占2017全年的35%;投融资金额为2017年Q1的3倍左右，约占2017年全年的37%。从投资领域来看，除应试教育、在线辅导外，教育细分领域也获得资本青睐。比如儿童有声故事品牌“凯叔讲故事”(B+)、在线真人乐器陪练平台“VIP陪练”(B轮)、垂直教辅品牌“洋葱数学”(C轮)等细分领域教育公司正在陆续进入一级市场。不过，整体数据来看，Q1季度的投融资大多数集中在天使轮、A轮等早期融资，被投企业也以初创型团队居多。

　　与此同时，已经在领域内有所积累的泛教育类上市公司则透露出利好讯号。今年4月，国内泛教育类上市公司的纷纷发布财报。在累计384份财务报告中(包括318份年报，66份第一季报)，净利润为负值有86份，约占22%;营收上亿元的有189份，约占49.2%。而且，这些净利润亏损的企业中，除了赢鼎教育亏损超过2亿元外，其他亏损在千万、百万级别。这个亏损率和亏损额，与教育行业动辄上亿美金的融资相比，只是九牛之一毛。

　　公开信息显示，亏损最多的赢鼎教育专注于高考提分与高考报考领域，提供报考和培训服务。2017年，赢鼎教育营收2900万，较上年同期减少84 .10%;报告期内净利润亏损2 .19亿元，较上年同期下降了315.30%。对于净利润的大幅度下滑，赢鼎教育把原因归结为，商业模式的迭代升级、新产品上市带来的广告宣发服务费、研发费等。不过，值得注意的是，这些泛教育类公司也包括教育出版、教育电子产品生产、教育信息技术服务等的领域公司，与专注于提供在线教育产品的公司并不完全重合。

　　分析

　　K12领域用户群体 近5年年均增速超三成

　　随着互联网技术的进步和普及，在线教育已跨越技术、地域、年龄门槛，渗透到教育行业各个细分板块。从教育阶段来看，在线教育企业覆盖胎教幼教、K12教育、高等教育、职业教育等各个阶段。从教育分类来看，包括语言培训、应试辅导、兴趣培养、IT技能等多种门类。

　　不过，在线教育的三大板块：高等教育、K-12教育和职业教育中，高等教育和职业教育的渗透率已较高，而K-12阶段的渗透率依旧在低水平徘徊。传统教培机构从业者也从学员的角度，指出线上授课的弊端。比如K12年龄段的学生自律性差，在线教育的完成率低等。以在网校领域探索已久的新东方在线为例，其“优能中学”板块营收还不能与线下业务相抗衡。

　　不过，处于投资风口的在线教育却一再刷新前人的融资纪录，强劲的投融资数据无一例外体现着资本对在线教育的信心。一位国内股权投资机构的投资经理告诉南都记者，相比于传统教育机构的网端布局，他们更看好天生互联网基因的在线教育机构。

　　“传统教育机构的布局其实还是线下的模式，比如由老师直播或录播某一版本教材的课程，把课堂从线下搬到了线上。但是纯在线教育重在“1对1”和“在线”模式，可以因人而异因地制宜，对各地区各级别的学生都能授课，这是两种完全不同的商业模式。”而且教育市场的线下拓展有地域空间限制，每个地区也有区域龙头的垄断情况，但线上没有限制，想象空间也大，所以资本给的估值也高。

　　2017年，中金公司发布的一份行研报告也披露了在线教育细分市场与用户规模。数据显示，在高等学历、职业培训、中小学、企业E-Learning、学前这五大细分领域的在线教育市场中，中小学在线教育的规模占比日趋扩大，从2013年的23%发展到2017年的33%，预计2019年在整体在线教育市场中占比40%。而且，K-12领域的用户群体增长最快，从2013年近千万的用户规模快速增长到2018年近4200万用户，复合年化增长率达到33%。