民办K12教育供应商尚德启智在港递招股书，2017年营收4.92亿元
昨晚，民办K12教育供应商上海尚德启智教育集团有限公司(以下简称“尚德启智”)向港交所递交招股书，独家保荐人为法国巴黎银行。
(尚德启智财务数据)
根据招股书，尚德启智2015年、2016年、2017年、截至2018年4月30日止4个月的收入分别为2.76亿元、3.60亿元、4.92亿元、2亿元，净利润分别为5880万元、6758万元、7648万元、3563万元。
值得注意的是，尚德启智的毛利比较高，且逐年递增，2015-2017年三年的毛利分别为1.39亿元、1.69亿元、2.09亿元。
尚德启智的历史可追溯到2001年，由姜晓勇及其配偶等11人筹办尚德投资，2003年，尚德投资在上海创办第一所尚德实验学校。
当前，尚德启智的业务板块包括：尚德投资、尚德实验学校、尚德幼儿园、尚德康桥幼儿园、尚德坤庭幼儿园、尚德敖汉幼儿园、培训中心。
(尚德启智公司架构图)
从股权架构可以看出，尚德启智可以说是一个家族企业，董事长兼行政总裁姜晓勇占绝对控股权，持股55.214%;第二大股东为张玉杨，持股9.5%;第三大股东为执行董事兼副总裁姜海洋(姜晓勇之子)，持有6.786%。
目前，尚德启智经营5所K12学校，在校生总数9458人，教师825名，根据弗若斯特沙利文报告，2017、2018学年，按在校学生人数计算，尚德启智是上海最大的单体民办K12校园。
学费高且未来每两年或提高20-30%，2017年本科录取率95.5%
尚德启智旗下5所K12学校：尚德实验学校、尚德幼儿园、尚德康桥幼儿园、尚德坤庭幼儿园、尚德敖汉幼儿园。此外，尚德启智也在扩大学校网络，增加新校。如在山东济宁市建立济宁学校，在马来西亚购买土地新建一所学校。
截至2018年4月30日，尚德启智旗下学校在校人数从2014/2015学年的5286增长到2018学年的9458人，复合增长率为15.7%。
(在校人数明细)
尚德启智的学校主要靠学费和住宿费营利，其中最依赖学费，每年学费收入均占总收入的80%以上，且也是逐年递增，2015-2017年占比分别为82.8%、84%、84.9%。
尚德实验学校分为基础教育课程和融合课程(获得国际文凭组织IBO认证的IBDP课程)，以2017/2018学年为例，如果上基础教育课程，那么尚德实验学校小学、初中、高中每名学生每年的学费分别为：6万元、6.4万元、6.8万元。如果上融合课程，那么小学、初中、高中每名学生每年的学费分别为：12.8万元、13.6万元、14.8万元。
而幼儿园方面，以2017/2018学年为例，每人每月2000-9500元不等。其中，特别提到，因与上海闵行区于2016年2月签署了房屋使用及管理协议，尚德坤庭幼儿园周边的该园学生每人每月330元。
与其他民办学校相比，尚德实验学校收费最高。尚德启智认为，因为提供优质服务，学校能够收取较高学费，并且，尚德启智表示将在相关部门批准的情况下，适时提高学费，预计每两年增长20-30%。
基础教育课程方面，尚德实验学校2015-2017年的升学率分别为89.1%、95%、95.5%，均高于上海高中平均水平。招股书引用沙利文报告称，2017年尚德实验学校高中毕业生大学录取率约为95.5%，而上海高中平均大学录取率为70%。
融合课程方面，2018年，尚德实验学校IBDP毕业生87.3%申请并就读2018年QS世界大学排名全球排名前100大学的本科课程。
截至2018年4月，尚德启智旗下共825名教师，包括70名外教，94.8%至少获得学士学位，约19.9获得硕士及以上学位。
毛利和毛利率高，收益含一部分政府补助
尚德启智的毛利比较高，且逐年递增，2015-2017年三年的毛利分别为1.39亿元、1.69亿元、2.09亿元。
同时，毛利率也一样，2015-2017年三年的毛利率分别为50.3%、46.9%、42.5%。
值得注意的是，尚德启智的收益项中，包含政府补助和捐赠，尤其是政府补助，每年都有。在招股书罗列的风险因素中，专门提到了政府补助，“若无法取得政府补助，将会对业务、财务及经营业绩产生不利影响”。
(收益含政府补贴一项)
招股书显示，2015年、2016年、2017年、截至2018年4月30日止4个月，收益来自政府补助分别为100万元、480万元、580万元、250万元。
从销售开支来看，尚德启智的广告和宣传费用比较低，广告开支2015-2017年逐年递减，分别为254.5万、187.4万、93.1万，但2018年4月30日止的4个月广告费达到了98.4万。
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