经历长期业绩压力的新东方(NYSE:EDU)，在1月20日公布2020财年第二季度财报。2019年9至11月，新东方营收7.852亿美元，同比增长31.5%，净利润为5340万美元。

　　去年同期，新东方创下上市以来的最大季度亏损，亏损额达到2582万美元。由于校外培训机构整治政策发布，新东方必须面对整改导致的成本上升、发展降速等影响。但一年后，新东方已逐渐适应整治新规，监管政策带来的业绩影响逐渐减弱。

　　根据校外培训整治政策，培训机构收取学费不得超过三个月，而新东方整改后，预收学费作为递延收入在本季度达到15.7亿美元，同比增长25.6%。尽管整治政策对校区场地提出要求，但新东方提高教室使用率、校区运营效率后，经营利润率从去年同期的-4.8%提升至3.2%。

　　度过整顿期的新东方，一改此前保守的发展风格，开始加速扩张。

　　2020财年第一季度，新东方新开7所学习中心，本季度新东方新开中心数量达到43所。加速扩张后，新东方旗下学校共计1304所，在本季度招生378.9万人，同比上升63.3%。

　　“我们很高兴看到公司在本财年第二季度中取得稳健的财务表现。”新东方创始人俞敏洪在财报中披露，新东方的核心业务K12课后辅导整体增长46%。新东方CEO周成刚在财报中表示，除了在已布局的城市增设41所校区，新东方在本季度进入惠州、承德2座新城市。

　　布局下沉市场成为新东方的长期战略。在2020财年第二季度财报中，新东方表示将继续投入新东方在线(01797.HK)的在线K12辅导，进入低线城市和偏远地区。

　　新东方在线是新东方控股的在线教育公司，主营K12辅导的品牌为“东方优播”，主要在三四线城市开设线下体验店，在当地招生后引流至在线平台上课。财报显示，东方优播截至2019年11月，已进入23个省、128座城市。

　　新东方的下沉市场计划是在线业务打头阵、线下培训再紧跟而上，然而目前在线业务尚未展现出理想效果。

　　2019年6至11月，新东方在线亏损8751.6万元，营收5.68亿元同比增长19%。新东方的竞争对手好未来(NYSE:TAL)尚未公布旗下学而思网校的盈利状况，但学而思网校在2020财年第二季度的收入增速为88%。

　　在线教育增长缓慢的原因之一，是新东方对在线教育依然沿袭了线下培训谨慎营销的思路。财报显示，2019年6至11月，新东方在线在6个月内的营销费用共计2.91亿元，力度低于其他竞争对手。力推学而思网校的好未来，已连续两个季度营销费用突破1.5亿美元。同样主打在线K12辅导的跟谁学(NYSE:GSX)，在2019年第三季度的营销费用暴涨548.8%。

　　试图通过在线K12奔赴下沉市场的新东方，必须思考如何应对在线K12激烈的行业竞争，才有望推行线下、线上融合的下沉策略。

　　新东方预计，2020财年第三季度预计营收为9.83亿美元至10.064亿美元，增速区间为23%至26%。

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